Japonske obveznice so v ponedeljek dobile dvojni pospešek, ko so se trgovci vrnili z dolgega vikenda, da bi našli veliko povpraševanje po premoženju zatočišča, tako kot je centralna banka pokazala svojo odločenost, da uveljavi nadzor krivulje donosnosti.

Japonska centralna banka je ponudila odkup neomejenega števila 10-letnih obveznic po fiksni obrestni meri 0,25 %, da bi omejila nedavni porast donosnosti. Glede na to, da je referenčni donos na sekundarnem trgu zdrsnil precej pod to stopnjo, in sicer na 0,2 %.

Načrt je bil objavljen v četrtek in je bil prvi te vrste v več kot treh letih. Ta novica je prišla tik preden so podatki o inflaciji v ZDA sprožili vnovično razprodajo svetovnih obveznic, le da so si v petek opomogle, ko so centralne banke umaknile špekulacije o povišanju obrestnih mer in povečale napetosti glede Ukrajine.

Spremembe v zadnjih dneh so pomenile, da se je potreba po izvajanju tovrstnih operacij BOJ zmanjšala. Z donosnostjo v ZDA blizu tistega, kot je bilo pred tridnevnim vikendom na Japonskem, vlagatelji verjetno ne bodo pridobili, je dejal Katsutoshi Inadome, strateg pri Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities v Tokiu.

"Trg JGB bo verjetno doživel olajšanje nakupov, saj je BOJ odločno pokazal svoje stališče, da potegne mejo nad zgornjo mejo 10-letnega donosa pri 0,25%," je zapisal v zapisku pred operacijo.

Japonska centralna banka ostaja neustrezna in ohranja izjemno enostavno politiko, medtem ko njeni kolegi začnejo odpravljati spodbude. Z operacijo s fiksno obrestno mero bo BOJ postavil 0,25 % kot jasnejšo mejo v pesku za trgovce in podvojil svojo zavezo, da bo za zdaj nadaljeval s svojim programom spodbud.

Pomanjkanje prevzemnikov v ponedeljek ni presenetilo, saj obrestna mera imetnikom obveznic ni ponudila nobene spodbude za prodajo. Tako kot v preteklih primerih je bila prva operacija BOJ s fiksno obrestno mero tokrat bolj previdnostna poteza. Ponudba je vključevala tekočo 10-letno referenčno obveznico in dve prejšnji referenčni izdaji.

Popuščanje pritiska

Pritisk na dvig japonske donosnosti se lahko zaenkrat ohladi, glede na to, da se globalni centralni bankirji odvračajo od govora o še hitrejših dvigih obrestnih mer, geopolitični pomisleki okoli Rusije in Ukrajine so spravili vlagatelje na rob in BOJ je pojasnil, da bo zaščitil svoj strop.

V skladu s svojo politiko nadzora krivulj ima BOJ želeni razpon trgovanja za 10-letne obveznice 0,25 % na obeh straneh nič.

Toda če trgovci znova preizkusijo odločnost centralne banke in se donosi približajo 0,25%, bi lahko BOJ povečala moč svojega poslovanja s ponudbo fiksne obrestne mere, ki je pod tržnimi ravnmi. Ta potencialno draga možnost bi imela več požarne moči, ker ponuja takojšnje izplačilo imetnikom obveznic.

Druga možnost bi bila, da bi prvič objavili operacije s fiksno obrestno mero v zaporednih dneh, kar bi še bolj odločno izrazilo stališče BOJ, da se ne bo umaknil pritisku trga.

Po mnenju Yoshimase Maruyame iz SMBC Nikko Securities se bodo donosi na neki točki verjetno spet dvignili glede na tveganje višjih cen nafte in negotovosti glede naslednjega guvernerja BOJ, saj se mandat Haruhiko Kuroda izteče aprila prihodnje leto.

Poudarek se lahko zdaj premakne na japonsko krivuljo donosnosti, pri čemer se pričakuje pritisk navzgor na 30-letno donosnost, če bi se dolgotrajne zakladnice še naprej prodajale, je dejal Akio Kato, generalni direktor strateških raziskav in naložb pri Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. v Tokiu.

"BOJ je postavil zgornjo mejo 10-letnih donosov, vendar bo padec verjetno omejen na približno 0,2 %, saj se pričakuje, da se bodo donosi v ZDA še naprej povečevali," je dejal.

Različna dinamika

Še vedno se Japonska sooča z drugačno dinamiko inflacije v primerjavi s preostalim svetom. Njegovo ključno cenovno merilo bo verjetno pokazalo, da se je inflacija prejšnji mesec upočasnila na 0,3 % v skladu z napovedmi analitikov pred podatki, ki bodo objavljeni v petek.

Šibkejša vrednost japonske inflacije bi lahko olajšala špekulacije, da bi BOJ morda razmislil o korakih za normalizacijo. Tudi če rast cen ostane okoli 0,5 %, je še vedno daleč za Združenimi državami, kjer je inflacija prejšnji teden dosegla najhitrejši dvig po letu 1982.

"Ni potrebe in nobene možnosti za zmanjšanje popuščanja ali zaostritev," je prejšnji teden dejal Kuroda v intervjuju za lokalne medije.

"Trg še ni v resnici preizkusil BOJ, a če bo, bi pričakovali močan odziv," je v zapisku zapisal Win Thin, globalni vodja valutne strategije pri Brown Brothers Harriman & Co. "Še naprej verjamemo Bank of Japan bo še naprej branila zgornjo mejo 0,25 % za 10-letne donosnosti JGB pod nadzorom krivulje donosnosti.

bbabo.Net